150 億美元泡沫破裂！報告：逾 9 成 Web3 遊戲陣亡，為何玩家不願買單？

為了追逐一個「由代幣驅動」的美好未來，Web3 遊戲產業不惜燒掉 150 億美元，但殘酷的現實卻是：玩家從頭到尾都沒有買單。

根據造市商暨交易機構 Caladan 最新發布的數據，高達 93% 的「區塊鏈遊戲（GameFi）」項目如今已名存實亡，代幣價值較 2022 年高峰暴跌約 95%，而流入遊戲開發工作室的資金到 2025 年更萎縮了 93% 。

回顧當年，投資人與開發商在連一款像樣的遊戲都還沒做出來之前，就將數十億美元砸向代幣與 NFT 。如今，隨著資金大舉轉向人工智慧（AI）、現實世界資產（RWA）代幣化與基礎設施領域，超過 300 款 Web3 遊戲黯然收攤。

Web3 遊戲的興衰，已成了盲目追求投機熱潮、卻忽略「產品市場契合度」的最佳反面教材。

無一倖免的全方位崩盤

報告形容，這是一場全產業鏈的資本瓦解，從創投、 NFT 散戶、遊戲公會，再到 Telegram「點擊賺幣」熱潮號稱的 3 億用戶，全數淪為泡沫下的犧牲品。

以 《Hamster Kombat》為例，上線短短半年內就流失了 96% 的玩家；而昔日的遊戲公會龍頭代幣 YGG，目前的交易價格比 2021 年 11 月的歷史高點重挫了 99.6% 。

細看各別項目的「屍檢報告」更是慘不忍睹。曾透過 NFT 發行狂吸 7,000 萬美元的《Pixelmon》，歷經 4 年開發，至今仍交不出公測遊戲；《Ember Sword》在耗費 7 年、燒光 1,800 萬美元後，於去年 5 月宣告終止營運，且拒絕退款；龍頭平台 Gala Games 捲入訴訟風波，共同創辦人遭控挪用價值高達 1.3 億美元的代幣；就連日本遊戲大廠 Square Enix，也在去年 7 月黯然叫停了旗下 Web3 實驗項目《Symbiogenesis》。

玩家要的是娛樂，不是拉人頭

這場大潰敗並非景氣不好所致，也與團隊執行力無關，而是因為一開始就建立在錯誤的需求假設上：區塊鏈遊戲依賴「邊玩邊賺（Play-to-Earn）」的激勵模式，但玩家真正渴求的是娛樂體驗。

玩家必須先花錢購買代幣或 NFT 入場，透過遊玩賺取相同的資產，並在「新玩家」帶著資金進場時套現離場。然而，一旦新資金流入放緩，這套商業模式就會瞬間崩塌：代幣價格崩跌、獎勵縮水，用戶一走了之，連帶拖垮整個遊戲內經濟。

根據區塊鏈數據平台 DappRadar 統計，曾風靡一時的鏈遊《Axie Infinity》，每日活躍用戶已從巔峰時期的 270 萬人，慘跌至如今的 5,500 人左右，令人不勝唏噓。

事實上，真實市場的需求從未跟上資本投入的速度。 Caladan 引述 Coda Labs 的調查指出，即使在狂熱高峰期，也只有 12% 的玩家嘗試過 Web3 遊戲。

募資太容易，開發太漫長

資金錯誤配置更令情況雪上加霜。開發團隊往往在推出具備可行性的產品前，就輕易籌集了數千萬甚至上億美元。在資金無虞的情況下，他們反而失去了打造「真正能留住玩家的遊戲」的急迫性。

「資金流向的劇變」是最誠實的指標。 2022 年，Web3 遊戲領域吸引了高達 62.5% 的 Web3 創投資金；但到了 2025 年，這個比例已慘跌至個位數，被撤出的資金紛紛轉向 AI 、現實世界資產（RWA）代幣化以及 Layer 2 擴容基礎設施。

就連 Web3 遊戲領域最大手筆的金主 Animoca Brands，如今也將遊戲項目的投資比重削減至 25% 左右，並將重心轉向穩定幣、 RWA 和人工智慧。

此外，一款遊戲的開發週期動輒 3 到 5 年，但代幣卻是在市場上即時交易的，需要持續的話題與熱度來支撐幣價。當許多項目好不容易熬到遊戲準備上線時，自家的代幣早就已經跌入谷底了。

曾經被華麗包裝成「遊戲業未來」的 Web3 遊戲，如今看來，更像是一本血淋淋的教科書，展示了當「金融工程」跑得比「產品市場契合度」還要快時，會迎來什麼樣的崩壞結局。